证券时报记者 贺觉渊一直牛配资
12月12日，中国人民银行发布的最新金融统计数据报告显示，经初步统计，前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元。11月末，社融存量的同比增速为8.5%，与上月持平；广义货币（M2）增速8%，环比下降0.2个百分点；反映资金活化程度的狭义货币（M1）增速为4.9%，环比下降1.3个百分点。
从金融总量表现看，11月末社融存量、M2增速均保持不低于8%的较高增速水平。“这充分体现了适度宽松的货币政策状态，为经济高质量发展营造了适宜的金融总量环境。”业内专家表示，今年以来，宏观政策加大逆周期调节力度，对提振内需、稳定经济发挥了积极作用，也为金融总量合理增长提供了支撑。
前11个月，政府债券净融资13.15万亿元，占社融增量近四成。今年以来政府债券发行保持较大力度，以及直接融资加快发展，持续带动社融规模增长。
一方面，今年安排的新增政府债务总规模为11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元，相应带动政府债券在社会融资规模中占比提升。另一方面一直牛配资，企业债券、股权融资等其他直接融资渠道融资规模也较去年明显增长。前11个月，社会融资规模中企业债券净融资2.24万亿元，同比多3125亿元；非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元。
“积极发展股权、债券等直接融资”是“十五五”规划建议锚定加快建设金融强国目标作出的明确部署。业内专家表示，直接融资具有风险共担、利益共享与长期陪伴的特征，与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合，未来将在金融体系中发挥更重要的作用。
前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元。11月末，人民币贷款余额增速达6.4%，环比下降0.1个百分点。还原地方化债的影响后，11月末人民币贷款增速约为7.5%，表现平稳。
从贷款结构上看，截至11月末，普惠小微贷款同比增长11.4%，制造业中长期贷款同比增长7.7%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速，反映对金融“五篇大文章”等重点领域的支持力度持续加大。
对于人民币贷款增速水平相对于社会融资规模、M2增速略低，市场机构普遍认为该现象体现出多元化融资方式对银行贷款的替代，也与地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关。
据机构研究测算，自去年以来，地方政府累计发行4万亿元置换债券，其中六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点。此外，今年金融机构贷款核销的规模也在1万亿元以上，同样会下拉贷款增速，但这些资金仍在实体经济中发挥支持作用，并未因为核销而退出经济循环。
“中长期看，信贷增速放缓对应的是经济结构转型升级使得信贷需求‘换挡’及直接融资的良性替代。”浙商证券首席经济学家李超表示，未来合理评价金融支持力度可更多关注利率下降的成效。
从贷款利率看，11月继续保持在历史低位水平。当月企业新发放贷（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点。
只看贷款增长情况越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效。业内专家表示，社会融资成本低位运行，说明实体经济融资需求被合理满足；重点领域信贷投放占比提升，说明金融资源供给与实体经济高质量发展的需要更为适配一直牛配资，这些都是金融支持实体经济质效提升的体现。
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